Abstract
This study examines the asymmetric impact of the CBN balance sheet size and composition on inflation in Nigeria using nonlinear dynamic OLS model for the period January 2009 to December 2023. Results suggest that CBN balance sheet expansion leads to inflation, while balance sheet contraction brings inflation under control. This is true for headline, core and food measures of inflation. The magnitude of a fall in inflation rate associate with a one percent contraction of the balance sheet size is greater than the magnitude of a rise associated with a one percent expansion. Also, asset concentration is associated with a rise in inflation and dispersion with a fall. However, it is asset concentration that has a significant impact on inflation. Not accounting for asymmetry suggests that the rise in inflation associated to a one per cent expansion of the balance sheet is equal to the fall in inflation associated to one percent contraction, which is misleading. Also, the CBN balance sheet size contributes more to inflation compared to composition. However, the treasury bill rate proves to be a useful tool in the hand of the CBN to rein in inflation. The study recommends intensified effort towards recovering the funds extended to beneficiaries of the Bank’s various intervention programmes and in line with the provisions of the law, rescind and end the securitization of advances to the fiscal authority.

Key words: Asset concentration, asset composition, balance sheet contraction, balance sheet expansion, balance sheet size, central bank balance sheet, core inflation, food inflation, headline inflation. JEL Codes: E30, E31, E58.

---

Nijerya Merkez Bankası Bilançosu ve Enflasyon: Asimetri Önemli mi?

Ozet
Bu çalışma, Ocak 2009 - Aralık 2023 dönemi için doğrusal olmayan dinamik OLS modelini kullanarak Nijerya'daki enflasyon üzerinde CBN bilanço büyüklüğü ve kompozisyonunun asimetrik etkisini incelemektedir. Sonuçlar, CBN bilanço genişlemesinin enflasyona yol açtığını, bilanço daralmasının ise enflasyonu kontrol altına aldığını göstermektedir. Bu, enflasyonun genel, çekirdek ve gıda ölçütleri için geçerlidir. Bilanço büyüklüğünün yüzde bir daralmasıyla ilişkili enflasyon oranındaki düşüşün büyüklüğü, yüzde bir genişlemeyle ilişkili artışın büyüklüğünden daha büyüktür. Ayrıca, varlık konsantrasyonu enflasyondaki artışla, dağılım ise düşüşle ilişkilidir. Ancak, enflasyon üzerinde önemli bir etkiye sahip olan varlık konsantrasyonudur. Asimetriyi hesaba katmamak, bilançonun yüzde bir genişlemesiyle ilişkili enflasyondaki artışın, yüzde bir daralmayla ilişkili enflasyondaki düşüşe eşit olduğunu göstermektedir ki bu yanıltıcıdır. Ayrıca, CBN bilanço büyüklüğü, kompozisyona kıyasla enflasyona daha fazla katkıda bulunmaktadır. Ancak, hazine bonosu oranı, enflasyonu dizginlemek için CBN'nin elinde yararlı bir araç olduğunu kanıtlamaktadır. Çalışmada, Bankanın çeşitli müdahale programlarından yararlananlara sağlanan fonların geri kazanılmasına yönelik çabaların yoğunlaştırılması ve kanun hükümleri doğrultusunda, mali otoriteye yapılan avansların menkul kıymetleştirilmesinin iptal edilmesi ve sona erdirilmesi önerilmektedir.

Anahtar Kelimeler: Varlık konsantrasyonu, varlık kompozisyonu, bilanço daralması, bilanço genişlemesi, bilanço büyüklüğü, merkez bankası bilançosu, çekirdek enflasyon, gıda enflasyonu, genel enflasyon. JEL Kodları: E30, E31, E58.